e-ISSN 2518-1181
DOI 10.33146/2518-1181
Online Media ID R40-06293
← Повернутись Опубліковано: 10.06.2025

Формування пропозиції грошей з врахуванням ролі віртуальних активів

Автори

Сергій Защипас Державний університет «Житомирська політехніка», м. Житомир, Україна ORCID 0000-0003-4285-9545

DOI:

https://doi.org/10.33146/2307-9878-2025-2(108)-40-49

Анотація

Впровадження таких інструментів, як початкові пропозиції монет (ICO), децентралізовані фінансові платформи (DeFi) та смартконтракти, створює нові можливості для залучення капіталу. Однак, цей сегмент цифрової економіки потребує комплексного підходу до розуміння принципів його функціонування, з урахуванням інтересів усіх зацікавлених сторін і потенційних системних наслідків. Метою статті є вивчення впливу віртуальних активів на монетарну сферу, зокрема на обсяг грошової пропозиції, ефективність реалізації грошово-кредитної політики та стабільність фінансової системи. Результати дослідження свідчать, що еволюція віртуальних активів вимагає перегляду традиційних теорій пропозиції грошей. Жодна з класичних моделей – ані екзогенна, ані ендогенна – не може повністю охопити специфіку емісії віртуальних активів, зокрема через її децентралізований та технологічно автономний характер. Спираючись на останні емпіричні дослідження і макроекономічні тенденції було показано, що як віртуальні активи, так і валюта центрального банку (CBDC) здатні прямо або опосередковано змінювати динаміку грошових агрегатів, впливати на швидкість обігу грошей, структуру депозитів та трансмісію монетарних імпульсів. Проаналізовані результати попередніх досліджень вказують на неоднозначну, але висхідну роль віртуальних активів у трансформації сучасної фінансової системи. Особливу увагу приділено можливості віртуальних активів виступати чинником, що впливає на рівень монетизації економіки через заміщення традиційних банківських інструментів. Таким чином, віртуальні активи можуть виступати не лише новим фінансовим інструментом, а й чинником, що здатен впливати на макроекономічну стабільність. Результати цього дослідження можуть бути використані для формування оновленої архітектури грошово-кредитної політики.

Ключові слова

біткойн, віртуальні активи, грошовий мультиплікатор, монетарна політика, пропозиція грошей, стейблкоїни, фінансова стабільність, CBDC
Список використаних джерел
  1. Arner D., Barberis J., Buckley R. Fintech and RegTech: Impact on regulators and banks. Journal of Banking Regulation. 2017. Vol. 19, Issue 4. pp. 1–14. https://doi.org/10.1057/s41261-017-0038-3
  2. Bokolo A. Jnr. Exploring interoperability of distributed ledger and decentralized technology adoption in virtual enterprises. Information Systems and e-Business Management. 2022. Vol. 20, Issue 4. pp. 685–718. https://doi.org/10.1007/s10257-022-00561-8
  3. Buterin V. Ethereum white paper: a next generation smart contract & decentralized application platform: 2013. URL: https://blockchainlab.com/pdf/Ethereum_white_paper-a_next_generation_smart_contract_and_decentralized_application_platform-vitalik-buterin.pdf
  4. Deleidi M., Fontana G. Money Creation in the Eurozone: An Empirical Assessment of the Endogenous and the Exogenous Money Theories. Review of Political Economy. 2019. Vol. 31, Issue 4. pp. 559–581. https://doi.org/10.1080/09538259.2020.1737390
  5. Deloitte Insights. Decentralized finance may transform how money is managed. The Wall Street Journal. 2024. URL: https://deloitte.wsj.com/cfo/decentralized-finance-may-transform-how-money-is-managed-7dda94b3
  6. Financial Action Task Force Virtual assets: Targeted update on implementation of the FATF standards on vas and vasps. FATF, 2024. URL: https://www.fatf-gafi.org/en/publications/Fatfrecommendations/targeted-update-virtual-assets-vasps-2024.html
  7. Hasan H. R., Salah K. Proof of delivery of digital assets using blockchain and smart contracts. IEEE access : practical innovations, open solutions. 2018. Vol. 6. pp. 65439–65448. https://doi.org/10.1109/ACCESS.2018.2876971
  8. Howell S. T., Niessner M., Yermack D. Initial Coin Offerings: Financing Growth with Cryptocurrency Token Sales. The Review of Financial Studies. 2020. Vol. 33, Issue 9. pp. 3925–3974. https://doi.org/10.1093/rfs/hhz131
  9. Keen S. The macroeconomics of endogenous money: response to Fiebiger, Palley and Lavoie. Review of Keynesian Economics. 2015. Vol. 3, Issue 4. pp. 602–611. https://doi.org/10.4337/roke.2015.04.08
  10. Li X., Wu R., Wang C. Impacts of bitcoin on monetary system: Is China’s bitcoin ban necessary? Research in International Business and Finance. 2024. Vol. 69. p. 102237. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2024.102237
  11. Makarov O., Arzhevitin S. Virtual Assets and Monetary Policy. Financial and credit activity problems of theory and practice. 2022. Vol. 5, Issue 46. pp. 8–18. https://doi.org/10.55643/fcaptp.5.46.2022.3877
  12. Mert N., Timur M. C. Bitcoin and money supply relationship: An analysis of selected country economies. Quantitative Finance and Economics. 2023. Vol. 7, Issue 2. pp. 229–248. https://doi.org/10.3934/QFE.2023012
  13. Nizam A. M. How the fiat-backed stablecoins are manipulating US money supply. Munich Personal RePEc Archive, 2023. URL: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/117948/
  14. Regulation (EU) 2023/1114 of the European Parliament and of the Council of 31 may 2023 on markets in crypto-assets, and amending regulations (EU) no 1093/2010 and (EU) no 1095/2010, and directives 2013/36/EU and (EU) 2019/1937: European Parliament and the Council of the European Union, 2023. URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/1114/oj/eng
  15. Rochon L. P., Rossi S. (Eds.). Advances in endogenous money analysis. Cheltenham, UK: Edward Elgar Publishing, 2017. https://doi.org/10.4337/9781783472246
  16. Updated guidance for a risk-based approach to virtual assets and virtual asset service providers. Financial Action Task Force (FATF), 2021. URL: https://www.fatf-gafi.org/content/dam/fatf-gafi/guidance/Updated-Guidance-VA-VASP.pdf
  17. Werner R. A. Can banks individually create money out of nothing? – The theories and the empirical evidence. International Review of Financial Analysis. 2014. Vol. 36. pp. 1–19. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2014.07.015
  18. Werner S. M., Perez D., Gudgeon L., Klages-Mundt A., Harz D., Knottenbelt W. J. SoK: Decentralized Finance (DeFi): arXiv:2101.08778arXiv, 2022. URL: http://arxiv.org/abs/2101.08778
  19. Zetzsche D., Buckley R., Arner D., Barberis J. The ICO Gold Rush: It’s a Scam, It’s a Bubble, It’s a Super Challenge for Regulators. Harvard International Law Journal. 2018. Vol. 60, Issue 2. pp. 267–309. URL: https://journals.law.harvard.edu/ilj/wp-content/uploads/sites/84/3_ICO_60.2.pdf
  20. Андрійчук С., Кузьмінський В. Макроекономічні аспекти впливу криптовалют на грошовий ринок. Вчені записки Університету «КРОК». 2025. № 1(77). С. 117–128. https://doi.org/10.31732/2663-2209-2025-77-117-128
  21. Васильчишин О. Б. Основні напрямки впливу криптовалют на монетарну політику та фінансову безпеку банківських систем. Економічний аналіз. 2017. Вип. 27, № 4. С. 152–160.
  22. Вінідіктова В. С. Обліково-економічна природа криптовалют: питання визначення та класифікації. Вісник Студентського наукового товариства ДонНУ імені Василя Стуса. 2022. № 14. С. 67–71.
  23. Вридник В. О. Цифрові валюти та їх регулювання: сучасні виклики та аналіз монетарної політики. Вчені записки. 2023. Вип. 33, № 4. С. 242–253. https://doi.org/10.33111/vz_kneu.33.23.04.21.145.151
  24. Гонак І. М. Ризики функціонаування криптовалютного бізнесу. Науковий вісник Херсонського державного університету. 2021. № 44. С. 81–86. https://doi.org/10.32999/ksu2307-8030/2021-44-12
  25. Кондрат О. Б. Тенденції та розвиток ринків криптовалют, а також аналіз методів залучення капіталу через ICO (Initial Coin Offering) та STO (Security Token Offering). Ефективна економіка. 2024. № 5. https://doi.org/10.32702/2307-2105.2024.5.68
  26. Любіч О. О., Бортніков Г. П. Цифрові валюти центральних банків та монетарна політика. Фінанси України. 2020. № 10. С. 64–80. https://doi.org/10.33763/finukr2020.10.064
  27. Олійник А., Денкова І. Криптовалюти як новий інструмент на міжнародних фінансових ринках: Можливості та виклики для глобальної економіки. Економіка та суспільство. 2023. № 56. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2023-56-11
  28. Олійник Д. І. Обіг віртуальних активів в Україні: Київ:Національний інститут стратегічних досліджень, 2022. URL: https://niss.gov.ua/sites/default/files/2022-07/oliinik.pdf
  29. Основні засади грошово-кредитної політики на 2022 рік та середньострокову перспективу. Рада Національного банку України, 2021. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/MPG_2022-mt.pdf?v=4
  30. Пилипенко О. В., Кришталь Г. О. Вплив криптовалют на українську економіку. Наукові праці Міжрегіональної Академії управління персоналом. Економічні науки. 2023. № 3(70). С. 103–109. https://doi.org/10.32689/2523-4536/70-15
  31. Про віртуальні активи: Закон України від 17.02.2022 р. № 2074-IX. Верховна Рада України, 2022. URL: http://zakon.rada.gov.ua/go/2074-20